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1.资料名称：2022-2000年上市公司权益资本成本数据大全（包括MPEG、 PEG、CAPM、OJ四种模型）, o- X8 ^( e% N* P# r: z' _& E
" Z: I( W" o/ }+ X2.计算方式：% T! f/ p; H2 ^# X6 T7 D# Z# N% |
1.MPEG模型：该模型假设在预测的有限期内，非正常收益增长率的期望变化率非零。该模型最大优点是：对股利政策没有其他的限定，能更好地解释单个企业的预期收益和风险。MPEG公式表达如下：- l- y& V' V# ?9 c. d
& H5 Z8 R9 t' N- P
$ m$ K% V( p" u) s; e" e" p; A! i: z2 G' M1 j, I% A
 ) E- w k8 Y7 M
1 g0 n, A8 r, h4 W) Q0 }: @
) Y+ x4 e4 h+ ^- x o% s# K
其中，  表示权益资本成本，  、  、  分别表示分析师预测未来一年的每股收益、分析师预测未来两年的每股收益和股票收盘价。  表示下一期的每股股利，本采用计算  ，其中：  表示过去三年的平均股利支付率。当时，  上式有两个实根，采用正值实根。2 E1 c2 n0 w6 V( {6 }( N3 z
4 E5 H/ }, U& i/ U4 [7 |, b: u0 ]( D& s8 X: C
2.PEG模型：
3 d5 D* s8 V* S8 a1 M
6 m! A+ o! w- G+ _. e$ G
) X' @- g' \# ~; D$ o: E( r4 n, Z# Q8 y; X1 @; @
* t# e! M9 Y; l+ c1 s, S
 为分析师预测的第t+2期每股收益均值4 G0 v3 B! q% K, Q N
 为分析师预测的第t+1期每股收益均值; r1 U* f V" W) T R
 为第t期期末的每股价格& y! L+ W2 l! R0 H
8 W, j$ B# m5 F' o) q+ R
! `+ s" K' t6 {1 x% s7 y/ Y7 J% e% [. }
* r! L. a- e4 z7 Y 3.CAPM模型2 `+ M3 `. R8 v2 W5 K
]: f5 W2 `# [6 O, w- W, H8 A) I+ Z* C
$ B& C6 M9 [+ J7 Z: L9 s) I, g6 s9 }
# ]: e4 {8 u' F- \4 H
模型中的  为无风险利率，采用一年期定期存款的加权平均利率作为替代，权数为天数，β 直接取自数据库。由于分年度估算资本成本的过程中很多年份出现了  <0的情况，导致最终计算出的资本成本有大量的负值，最终放弃了采用实际的风险溢价作为预期风险溢价的做法。  采用Damodaran对于中国2000-2021年市场风险溢价的估算数据。
! P9 v* c8 @8 r% V
9 S) E* r# ~) D+ V3 B/ u4 y* [% y9 i7 Z/ k! q" E" \6 v
4.OJ模型：
) @2 ?7 s5 ?& o. }0 O
& w" P3 k; }* U! K. i" _/ a5 l% `
" D. D9 A) {: ~+ t5 t
0 ^* F$ K4 p6 x& f5 }6 v7 E; Y% ~8 M; o
eps1和 eps2是分析师对 t = 1 期和 t = 2 期的预期每股收益，采用对应年度 12 月份分析师预测的平均值表示。分析师对 t = 1 期的预期每股股利  ， 本文中 k 为过去 3 年的平均股利支付率。
- P: e4 _7 _$ o4 e- g# n7 M* O长期增长率  反映的是在一个相当长时期内整个经济的平均增长水平， 采用先前研究的做法， 令  为 5%。 由于 OJ 模型只有在 eps1>0 和 eps2>0 时才有意义， 故舍弃了未来 1 期和 2 期每股收益的分析师预测值为负的样本。9 r; @" J/ L) f* ?7 D4 ~
3 D" h+ N1 O+ b, E r) r
' d( S7 t! K8 ~* u/ o2 s, d3.数据范围：包括原始数据、计算代码、计算结果
4 R. d* s# i0 O5 X2 O1 S3 s& i4.参考文献：
$ O; W Y- n0 T# z) O[1]汪平,袁光华,李阳阳.我国企业资本成本估算及其估算值的合理界域:2000-2009[J].投资研究,2012,31(11):101-114.
/ X: Q9 U$ m+ C% [+ \6 |[2]王冰洁, 刘振涛. 管理层预测质量对权益资本成本的影响[J]. 经济问题探索, 2017, 000(011):46-58.
! P( o+ Z% C( u7 X) D \5 w `[3]毛新述, 叶康涛, 张頔. 上市公司权益资本成本的测度与评价——基于我国证券市场的经验检验[J]. 会计研究, 2012, 000(011):12-22. |
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发表于 2023-6-5 10:01:30
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