2025-2000年机构投资者期限、长期机构投资者持股比例、短期机构投资者持股比例（交易型机构投资者和稳定型机构投资者）

XM666 · 发表于 2025-1-13 10:51:59

1.资料名称：2025-2000年机构投资者期限、长期机构投资者持股比例、短期机构投资者持股比例
2.计算方式：参考《会计研究》周绍妮（2017）老师的做法，根据平均换手率的高低测度机构投资者期限。该指标的思路：换手率越大，表明机构倾向于短期投资；而换手率越小，表明机构倾向于长期投资。根据机构投资者资产组合情况计算每期平均换手率AVG_CR，然后对机构投资者的换手率排序后分为三组，即换手率越大的机构投资者定义为短期投资者（交易型机构投资者），而换手率越小的定义为长期投资者（稳定型机构投资者）。最后，对每只股票中的机构投资者类型分别计算长（短）期机构投资者持股比例，即每期的短期投资者持有股票的总和除以当期流通股总数量的比例表示短期机构投资者持有比例，同样计算长期机构投资者的持有比例。
具体步骤如下：

第一步，计算每个机构投资者每半年度的累计买入和卖出金额。

CR_buy_k,t = Σ (S_k,i,t - S_k,i,t-1) × P_i,t （对增持的股票）
CR_sell_k,t = Σ (S_k,i,t-1 - S_k,i,t) × P_i,t-1 （对减持的股票）

其中，S_k,i,t和S_k,i,t-1分别表示机构投资者k在第t期和t-1期对上市公司i的持股数量（股），P_i,t和P_i,t-1分别为相应时点的股票价格（元/股）。上述公式通过对比相邻两期持股数量的变化，并利用股价信息将持股变化量转化为实际交易金额，从而剔除股价涨跌对持仓市值的被动影响，仅反映机构投资者主动买卖行为所产生的交易金额。

第二步，计算该机构投资者第t期的换手率。

CR_k,t = 2 × min(CR_buy_k,t , CR_sell_k,t) / Σ(S_k,i,t × P_i,t + S_k,i,t-1 × P_i,t-1)

分子取买入金额与卖出金额中较小者的2倍，反映了该机构在t期内的实际交易活跃度。分母为当期持仓总市值与上期持仓总市值之和，反映该机构的总资产管理规模。换手率的取值范围介于0到1之间，取值越高说明该机构交易越频繁。

第三步，计算该机构投资者的全样本平均换手率AVR_CR_k，按平均换手率从低到高排序后三等分，将平均换手率最低的1/3定义为稳定型机构投资者，最高的1/3定义为交易型机构投资者，中间1/3为中间型（一般不纳入后续分析）。

第四步，汇总到股票-年度层面。对于每只股票每年末（12月31日），分别计算稳定型机构投资者持股比例（STABLEINS）和交易型机构投资者持股比例（TRANSINS）：

STABLEINS = 稳定型机构投资者持股数量之和 / 上市公司总股本 × 100%
TRANSINS = 交易型机构投资者持股数量之和 / 上市公司总股本 × 100%

3.数据范围：5700多家企业，7万多个样本，包括原始数据、（代码真实有效，可以向期刊公布，非自己主观生成，可以复现和做重复实验）、测算详细复现说明（包括数据处理合并及代码测算和最终结果输出及相关中间输出过程）和最终计算结果，大家可以验证一下确保准确性！
4.参考文献：
[1]周绍妮, 张秋生, 胡立新. 机构投资者持股能提升国企并购绩效吗?——兼论中国机构投资者的异质性[J]. 会计研究, 2017, 000(006):67-74.
[2]刘京军, 徐浩萍. 机构投资者:长期投资者还是短期机会主义者?[J]. 金融研究, 2012, 000(009):141-154.
[3]罗付岩. 机构投资者异质性,投资期限与公司盈余管理[J]. 管理评论, 2015, 27(3):177.

此资料是课题组自用数据，原始数据和代码都是真实有效的，非为了牟利故意主动编造的造假资料，并且附带复现说明，测算结果是可以做重复实验的，大家可以跟着一起学习和复现一下，非人工智能生成的虚假资料，真正的授人以渔，原创一手数据，说的清楚讲的明白！