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1.资料名称:2022-2000年上市公司企业股价崩盘风险、周收益率的均值与标准差测算数据
$ H- }3 w3 W+ ~6 D" X2.测算方式:参考《管理世界》许年行老师和《中国工业经济》吴晓晖老师的做法,具体可以看一下文献和下方图片,与文献做法一致!首先, 每季度对股票i的日收益率数据进行如下回归:
) M4 `. W' T. @; ~. a/ v R: J
8 G9 {7 w) o7 b! W+ {8 q7 c2 e" U i. r
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3 I* D0 E% u! I+ c" C% P 其中,Ri,t指的是股票i在第t日考虑现金红利再投资的收益率,Rm,t指的是A股所有股票在第t日经流通市值加权的平均收益率。定义日特质收益率为
u0 @* }0 m0 P% x
. W% ^' [7 D5 }" i* Q: {8 [, m4 g) h# K8 m" S# ?
+ L: [. J, d3 C F+ c+ n \
0 y" `4 R E. Q# z+ D; c- t
其次,在公司日特质收益率的基础上构建两个度量股价崩盘风险的指标。一 是使用负收益偏态系数(NCSKEW)来度量股价崩盘风险。具体公式为: 2 F9 F# f3 [1 h6 x; ~1 `+ ]2 M/ S
+ y; j# |5 W! z: m! G- Z- q* b1 b2 T
# F& |" b2 C# k7 ^9 b
! e8 }% y9 @4 Q8 J" B
5 r0 \3 p+ y4 F6 j9 p 其中,n为股票i在某季度的交易天数。NCSKEW的值越大,意味着负收益偏态系数越大,股价崩盘风险越高。
. W0 V+ ^! r1 R6 q 二是采用收益率上下波动比率(DUVOL)度量股价崩盘风险。 对于每个公司、季度,首先定义特质收益率小于均值的日为下跌日,特质收益率高于均值的日为上涨日。然后分别计算出下跌日和上涨日特质收益率的标准差,得出下跌波动率和上涨波动率。 最后,以下跌波动率除以上涨波动率并取自然对数,即得到每一个公司、季度样本的 DUVOL 指标。 计算公式如下: / {. ^5 U" f% ^5 H+ N) f+ h
' { s! V% O3 y: w2 ~, n+ r
! ]! X* d1 f. I1 j6 e* ^: _& f% ^( P, @, r/ C
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; Q( [, V( q" G3 K/ o. }& u4 C7 q
, _7 V4 l; J& Y% x5 x 其中nu和nd分别代表公司t的股价日特有收益率Wi,t大于和小于其季度平均收益率的天数。 DUVOL的值越大,代表收益率的分布越左偏,股价崩盘风险越大。1 [$ r( } G! W9 B+ i: i& X" w: M, {
5 f" A" p) ?; y% I; j" Q7 p9 C% J
用于做稳健性检验的股票崩盘风险指标
) R$ M8 m: \/ g$ H
/ K4 ^+ O+ |* l" ~7 A* } 1[·]为指示函数,当股票j 在一季度中存在一日满足不等式时,变量取值为1,表示该股票发生了崩盘事件,否则为0。σj,t 该股票第t 季度日持有收益的标准差,3.09 个标准差对应于正态分布概率小于1%的区域。# l8 _" v- \9 ~
/ |, K6 K' r" `: y) h, U( f( b7 f0 l: p8 e! {5 b* A7 Z
6 x( a! |$ u/ v& Y
0 s% g6 h4 ]; e' X7 B5 M
9 ~: p7 y- C2 R8 `3 i% z
~4 a& C- ~7 h2 z) B0 [; Z/ v/ ^SIGMA 股票i在第t季度的收益波动,为公司i在第t季度日收益率的标准差& S- k: \8 K8 ^7 q
RET 股票i在第t季度的平均日收益率
* I: U! J/ U& d: s, J$ g2 Z3 F4 U1 u( j4 d; s' V* S
3.资料范围:5192家企业,20.8万个样本,包括原始数据、计算代码和最终计算结果,大家可以验证一下确保准确性!
* w( p& W9 m. d4.参考文献:' n. q. _1 Z) \7 T( z/ u1 U( g; g' |
[1]许年行,于上尧,伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J].管理世界,2013(07):31-43.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2013.07.004.
" S- Q# g g9 U0 c0 \: g' l& ^% n[2]吴晓晖,郭晓冬,乔政.机构投资者抱团与股价崩盘风险[J].中国工业经济,2019(02):117-135.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.20190131.007.
4 z; a* |2 g; ^9 P8 ` |
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