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1.资料名称:2022-2000年上市公司企业股价崩盘风险、周收益率的均值与标准差测算数据
2.测算方式:参考《管理世界》许年行老师和《中国工业经济》吴晓晖老师的做法,具体可以看一下文献和下方图片,与文献做法一致!首先, 每季度对股票i的日收益率数据进行如下回归:
其中,Ri,t指的是股票i在第t日考虑现金红利再投资的收益率,Rm,t指的是A股所有股票在第t日经流通市值加权的平均收益率。定义日特质收益率为
其次,在公司日特质收益率的基础上构建两个度量股价崩盘风险的指标。一 是使用负收益偏态系数(NCSKEW)来度量股价崩盘风险。具体公式为:
其中,n为股票i在某季度的交易天数。NCSKEW的值越大,意味着负收益偏态系数越大,股价崩盘风险越高。
二是采用收益率上下波动比率(DUVOL)度量股价崩盘风险。 对于每个公司、季度,首先定义特质收益率小于均值的日为下跌日,特质收益率高于均值的日为上涨日。然后分别计算出下跌日和上涨日特质收益率的标准差,得出下跌波动率和上涨波动率。 最后,以下跌波动率除以上涨波动率并取自然对数,即得到每一个公司、季度样本的 DUVOL 指标。 计算公式如下:
其中nu和nd分别代表公司t的股价日特有收益率Wi,t大于和小于其季度平均收益率的天数。 DUVOL的值越大,代表收益率的分布越左偏,股价崩盘风险越大。
用于做稳健性检验的股票崩盘风险指标
1[·]为指示函数,当股票j 在一季度中存在一日满足不等式时,变量取值为1,表示该股票发生了崩盘事件,否则为0。σj,t 该股票第t 季度日持有收益的标准差,3.09 个标准差对应于正态分布概率小于1%的区域。
SIGMA 股票i在第t季度的收益波动,为公司i在第t季度日收益率的标准差
RET 股票i在第t季度的平均日收益率
3.资料范围:5192家企业,20.8万个样本,包括原始数据、计算代码和最终计算结果,大家可以验证一下确保准确性!
4.参考文献:
[1]许年行,于上尧,伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J].管理世界,2013(07):31-43.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2013.07.004.
[2]吴晓晖,郭晓冬,乔政.机构投资者抱团与股价崩盘风险[J].中国工业经济,2019(02):117-135.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.20190131.007.
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